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PPI降速连续五月持平 价格底部隐现

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来自国家统计局9日发布的数据显示，从去年8月开始，中国的PPI同比增速已经连续五个月横平在压扁机这个看似 神奇 的数字上。

尽管同比降幅与上月相同，但在中国经济增速放缓、需求相对走弱的背景下，五大行业已经为行业内的过剩产能付出了沉重的代价。

国家统计局的全年价格数据显示，石油和天然气开采、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工这五大行业2015年同比价格降幅分别为37.3%、16.7%、21.5%、14.7%、8.3%，合计影响中国整体PPI降幅约六成左右。特别在钢铁行业，去年上半年，每吨钢利润一度还不到五毛钱，全行业都面临较大的生存压力。

但随着PPI降速连续五个月维持在同当这项成果发布后一降幅水平，方正证券首席宏观分析师郭磊认为，PPI所显示的工业价格水平已经横在了底部区域。这一则反映在目前大宗商品低位，中国经济边际企稳的状态下，工业价格的下行已基本触底；二则也显示目前经济仍缺少实质性引擎，只靠行业周期力量，所以价格企稳力度会比较弱。

考虑到上游部分产品价格已经开始变化，以及跨年之后基数因素的切换，郭磊估计，2016年1月开始PPI将会有所收窄。

申银万国首席宏观经济学家李慧勇也发表了相似的预测。李慧勇认为，考虑到大宗商品急剧下跌阶段结束进入阴跌筑底阶段，预计2016年通货紧缩状况有望略有缓和。

国务院国资委研究中心研究员胡迟对《靠前财经》表示，PPI速度维持平稳反映了经济触底的可能性增加，也显示今年的PPI可能呈现一个缓慢上升的过离心分离机程。

但李慧勇提示，目前大宗商品还未进行上游的矿业去产能，尚处投资缩减、资本退出阶段，不同环节投资周期不同，产业链还未收缩到较后的低点；食品产品容易出问题和服务项目价格的上涨对制成品价格下跌进行对冲的格局将会延续。

从产业的实际表现来看，大宗商品和产业内调的不确定性对短期的价格环比仍然带来不小的波动。

就在钢铁产业在去年年末有所反弹后，来自兰格钢铁的数据显示，新年靠前周国内钢材市场价格继续保持上涨势头，但大部分品种钢材价格出现了冲高回落的现象。

虽然一些企业利用价格反弹加快出清存货、冲击价格上限，如元旦期间，唐山钢坯突然发飙，累计上涨了80元，带动各地钢材产品价格再度走高，但由于大部分从业者还是并不看好后期走势，安全仪器螺纹钢期货面临的抛压依然较大，周五收盘价格与较高价格之间的差接近百元。从钢铁的这一个案例中也能显现当前去产能的反复与不易。

在中央推进的供给侧改革中，去产能被作为五大重点任务中的首要任务。中共中央总书记习近平1月4日~6日在重庆考察时提出，要加大供给侧结构性改革力度，重点是促进产能过剩有效化解，促进产业优化重组。1月4日在山西调研时，李克强总理在考察钢铁、煤炭企业过程中亦强调了去产能、促升级的重要性。

对于去产能的重要性，权威人士在《人民》解读供给侧改革时强调，如果产能过剩这个结构性矛盾得不到解决，工业品价格就会持续下降，企业效益就不可能提升，经济增长也就难以持续。对于如何去产能，他也提出在要着力在 优化存量、引导增量、主动减量 上下功夫。

这也显示，明年政府不会通过 大水漫灌 来扶助产业问题，而是会通过产业政策调整的适当引导带动企业加快去产能。

在政策影响上，李慧勇认为这一物价水平对货币政策不构成制约，维持今年降准6次、降息2次判断。